一、外资流入规模与结构特征

主动与被动资金共振

2025 年 8 月以来，海外中国股票 ETF 规模激增，5 只主流产品单月合计净流入 23 亿美元，其中 KWEB（中国海外互联网 ETF）规模同比增幅达 54%，接近 2021 年历史高点。被动型资金主导的流入（如 9 月第一周股票基金净流入 50.2 亿美元）反映全球投资者对中国股市的系统性配置意愿增强。主动型外资亦在 7-8 月逐步恢复流入，EPFR 数据显示，8 月 14-20 日主动外资流入 1985 万美元，较前周显著回升。

行业偏好聚焦高成长赛道

外资配置呈现 “杠铃策略”：

高成长科技：AI 产业链（如算力芯片、大模型）、半导体设备、工业机器人等领域获密集增持，寒武纪、中芯国际等标的被多只外资公募重仓。

高股息资产：银行、能源等板块因类固收属性受青睐，建设银行、工商银行等成为外资防御性配置的核心标的。

高端制造与消费升级：新能源汽车、创新药、高端家电（如 COLMO 品牌）等符合产业升级方向的领域持续吸引资金。

二、驱动趋势的核心逻辑

宏观经济基本面夯实基础

2025 年上半年中国 GDP 同比增长 5.3%，消费复苏（社零增速 5.0%）、制造业升级（高技术制造业增加值增 9.5%）及外贸韧性（对东盟进出口增 9.6%）形成支撑。国家外汇管理局数据显示，上半年外资净增持境内股票和基金 101 亿美元，彻底扭转 2022-2023 年的净减持态势，显示外资对中国经济 “软着陆” 的信心。

政策红利释放与制度型开放

资本市场改革：QFII/RQFII 额度管理优化、港股通标的扩容至 50 只 ETF 等政策，降低外资准入门槛。

产业政策导向：“反内卷” 政策推动行业供需结构优化，AI、量子计算、商业航天等未来产业被纳入国家战略，为外资提供明确投资主线。

财政与货币政策协同：赤字率提升至 4%、超长期特别国债投向基建与科技创新，叠加企业贷款加权平均利率降至 3.45%，形成 “稳增长 + 促创新” 的政策组合拳。

全球资本再平衡的战略选择

美元周期转折：美联储降息预期强化（9 月降息概率升至 100%），美元指数走弱推动跨境资本从 “单一配置美股” 转向 “中美平衡”，港股因估值洼地属性（恒生指数市盈率 10 倍）成为外资回流桥头堡。

地缘风险分散：欧美贸易摩擦升级背景下，欧洲资本加速布局中国，巴斯夫、西门子等企业在华新能源与半导体项目投资规模同比增长 40%。

ESG 与长期配置：全球养老金与主权财富基金通过被动型 ETF（如 MSCI 中国指数基金）增配中国资产，2024 年被动型海外中国主题基金规模反超主动型，反映外资对中国市场的长期战略定位。

三、市场表现与资金共振效应

科技与高股息板块领涨

2025 年以来，外资重仓的 AI 产业链基金（如国联安科创芯片设计 ETF）收益率超 60%，港股创新药 ETF（华泰柏瑞恒生创新药 ETF）涨幅破百。高股息策略同样表现亮眼，银行股 ETF（如华夏中证港股通金融服务 ETF）年内股息率达 6.5%，吸引避险资金流入。

港股与 A 股联动增强

港股通资金 8 月净流入规模创 2021 年以来新高，腾讯控股、中芯国际等龙头获南向与外资双重加持，推动恒生科技指数季度涨幅达 18%。A 股市场则呈现 “被动资金搭台、主动资金唱戏” 格局，沪深 300ETF 年内净流入超 200 亿元，而主动权益基金在科技与高端制造领域的超额收益显著。

四、风险与不确定性

外部变量扰动

美联储政策节奏：若降息幅度超预期（如全年降息 100BP），可能引发全球资金波动，需警惕新兴市场资本回流压力。

地缘政治冲突：台海局势、中美科技制裁升级等事件可能冲击市场风险偏好，导致外资短期避险撤离。

内部转型挑战

消费复苏瓶颈：青年失业率仍处 15%+ 高位，服务消费回暖对 GDP 贡献率（52%）尚未完全抵消投资增速放缓压力。

行业交易拥挤：部分科技细分领域（如算力租赁）估值分位数已超历史 90%，需防范短期回调风险。

五、投资策略与配置建议

把握结构性机会

科技硬实力：重点关注 AI 算力（寒武纪、中际旭创）、半导体设备（北方华创）、工业母机（科德数控）等国产替代主线。

高股息防御：优选银行（招商银行）、能源（中国神华）、公用事业（长江电力）等现金流稳定的板块。

全球竞争力赛道：新能源（宁德时代）、创新药（药明生物）、跨境电商（SHEIN 概念股）等具备出海潜力的行业。

工具选择与风险对冲

被动配置：通过 MSCI 中国 ETF（MCHI）、沪深 300ETF（ASHR）实现分散投资，规避个股黑天鹅风险。

主动管理：筛选外资重仓的主动型基金，如贝莱德先进制造混合（持仓中芯国际、新易盛）、富达传承 6 个月股票（聚焦 AI 与通信服务）。

汇率避险：配置黄金 ETF（如平安中证沪深港黄金产业 ETF）对冲美元波动风险，该基金年内收益率已超 60%。

2025 年外资加码投资中国基金的上涨趋势具备经济基本面、政策红利与全球资本再平衡的多重支撑，科技与高股息资产将成为核心引擎。投资者可通过 “被动指数基金打底 + 主动行业基金增强” 的组合策略参与行情，同时密切跟踪美联储政策节奏与地缘风险变化，动态调整持仓结构。从长期看，中国资产在全球配置中的战略地位提升趋势不可逆，外资流入的 “慢牛” 格局有望延续。